一、企业概述
1.公司基本情况津上精密机床有限公司（以下简称“津上”），成立于2003年。
2017年9月香港主板上市（股票代码1651.HK）。其技术和品牌来自控股股东日本津上，主导产品走心机占国内市场60%份额，被誉为基于“专精特新”打造利基市场的隐形冠军。
经营口号：我们只做客户买了还想再买的机床！津上对外投资4家公司，具有11处分支机构。津上现有4个厂区，土地面积14.2万平方米、建筑面积9.3万平方米，根据2022财年报（2021年4月-2022年3月）现有职工2257人。
2.公司股东
日本株式会社津上(TSUGAMI)于1937年设立，1949年于东京、大阪、新泻证券上市。日本津上以生产“高精度、高速度、高刚性”的机械加工机床而闻名于世，日本津上在日本本土设有4处工厂，长岗工厂生产和组装自动车床及精密磨床；信州工厂占地面积最大,主要生产组装各种机床零部件；新泻工厂主要生产和组装B系列小型机床；高见工厂主要生产加工中心、多轴车削中心、滚齿机等。
3.津上发展历程
2003年公司成立，2005年开始生产精密刀塔车床，2007年开始生产精密自动车床，2012年获手机品牌订单年销售额突破20亿元，2016年在外资高精密数控机床制造商中销售收入排名第一、2017年9月25日成功在香港主板上市，2020年第四厂区全面投产。
二、产品技术简述
1.主导产品主导产品涉及六大类：CNC刀塔车床、CNC精密自动车床、精密加工中心、精密磨床、精密滚丝机、其他制品，其中精密车床为津上的支柱性产品，2007年津上开始做精密自动车床（纵切机），2011年开始生产BT20精密加工中心，2013年开始生产刀塔车床，之后逐步扩展产品系列。根据2022年财报，精密车床实现销售收入38.7亿元占比高达88%，同比增长43%，主导产品销售收入及占比如下：
■ CNC刀塔车床：为M系列8款机床，最大加工直径φ120-450mm，以小规格为主；
■ CNC精密自动车床，为B\C\S\P系列19款纵切机，最大加工直径φ1-38mm，纵切机规格型号齐全；
■ 精密加工中心，为V系列5款立式加工中心，工作台尺寸500×330-1,300×510mm；车铣复合机床TMA8J最大加工直径φ500mm；
■ 精密磨床，为G系列4款数控磨床，外磨、内圆磨各2款；回转直径φ180-500mm；
■ 精密滚丝机：为R7NC系列2款机床，最大加工外径φ10-75mm；
■ 其他制品：为TSUGAMI机床配套部件，如弹簧夹头等。
2.品牌授权特许经营津上与股东日本津上于2017年9月签订技术许可协议，津上独家使用日本津上的商标及技术，制造并销售TSUGAMI机床系列产品。2020年3月协议届满后已续签三年，之后再重续三年，即至2026年3月31日止。按照协议规定，津上根据机床销售的型号与总额支付予日本津上1-5%的特许权使用费。
三、经营指标情况
1.收入利润稳步提升
2022财年实现销售收入44.2亿元，同比增长41.8%。受疫情影响2020财年收入下降近1/3，2017至2022财年收入增长了2.7倍。上市至今销售收入整体呈现快速增长态势。
2022财年净利润6.67亿元，同比增长70.28%，受疫情影响2020财年净利润下降近一半，2017至2022财年净利润增长了近6倍。
2.资产负债情况
2022财年津上资产总额为35.1亿元、同比增长30%，负债总额12.9亿元、同比增长36%，资产负债率为37%，具体如下。
三、营销服务网络
津上的营销业务由其销售公司具体负责津上产品销售、培训协助、合同制定、售后协助、配件供应、刀具供应、棒料供应等业务；机床售后服务由津上统一负责。该公司与津上总部同在一处，沟通快捷、服务及时。
津上采用经销模式，不搞直销、不设总代理、采用项目报备制、100%全款发货。2022财年累计已拥有340家分销商，7,446家既有客户同比增长27。
未来公司还计划进一步扩大设立4家旗舰店,旗舰店集展厅、产品试加工、客户培训、零部件仓储为一体，致力于为客户提供全方位服务；在各地区建立“2小时服务圈”，执行“最多跑一次”的服务要求。
产品特点决定了国内下游客户行业分布及占比，汽车行业保持强劲增长势头，全年销售额同比大幅增加约50%。气动、液压行业继续保持良好态势，销售额同比增加约28%。
不断扩展海外市场，2018-2022财年海外收入由6.68亿元升至8.66亿元，增长了1.3倍；虽然海外收入占年销售收入比由2018年的28.8%降至2022财年的19.6%，整体海外收入规模呈上升态势。
四、生产制造情况津上在平湖拥有四个厂房，现有产品都在平湖工厂生产完成，年产能 1.2 万台，现有加工设备为日本津上生产线全线移驻。按日本标准实施制造，技术管控全部由日籍人员实施，中方负责行政及市场等工作。核心功能部件30%采购从日本直采，涉及Fanuc数控系统、丝杠、导轨、轴承等；其他70%采购主要为平湖，其中床身铸件由日本品川公司与津上中国合作在大陆津上工业园内生产；自有资金充足，零部件采购实施年度全额预付款，可实现优先排期、准时供货、成本最低。
2022财年共有564家供应商（2021财年244家）其中545家在中国。按地区划分的供应商数目概述如下：
扩产投资建新工厂，2021年10月投资设立中津精密机床（浙江）有限公司，注册资本3,500万美元；工厂位于平湖经济技术开发区新明路（距离平湖总部约3公里） ；投资总额为10,500万美元；建设土地50,000平方米 ，厂房及办公楼等建筑物约25,800平方米 ；完全投产后，可提供约4,000~4,500台机床组装产能。
2021年3月开始铸件生产，每月产能达1,000吨；机加工设备逐步导入，已开始功能部件的加工；计划2023年初进行机加工单元品组装、整机组装。
五、对津上管理的几点感悟
虽然我们长期在机床行业工作、但经过简单的分析，笔者认为以下几点彻彻底底的颠覆了我们对机床行业的传统认知。
1.小机床照样赚大钱机床行业一直被认为是亏损或利润微薄的行业，曾普遍认为，干机床不挣钱、干小机床更不挣钱。根据机床工具工业协会统计，2021年金切机床重点联系企业实现利润总额为23.6亿元，收入利润率仅为4.3%、净利润率就更加微乎其微了，另外有30.7%的企业处于亏损。从2022财年的口径看，津上的净利润率高达15.1%。根据机床上市公司年报，2021年创世纪收入利润率为12%、海天精工收入净利润率为13.6%、DMG MORI收入利润率为5.8%、日本大隈净利润率为6.7%。可见津上净利润率15.1%是全球机床行业当中利润水平最佳的企业。2.好的产品是王道津上主导产品仅六大类，规格型号不多且以小规格为主，其中精密车床（纵切机）2022财年实现销售收入38.7亿元占比高达88%，可谓是一机独大。纵切机又称走心机，也可称为主轴箱移动型数控自动车床、属于精密加工设备，可同时一次完成车﹑铣﹑钻﹑镗﹑攻、雕刻等复合加工，主要用于精密五金、轴类异型非标件的批量加工。就纵切机市场来看，φ38mm是它的最大加工直径，走心机在精密轴类加工市场中占有很大的优势。
1970年前后世界上产生了第一台数控纵切机，纵切机最早起源于瑞士和德国，前期主要用于军工器械的精密加工。与日本和韩国的同类机床相比，中国发展较晚，90年代以前的中国需要依靠进口国外的走心机来满足工业加工的需要。国外知名的厂商有瑞士ESCO（电话135-0128-2025），托纳斯（Tornos 135-2207-9385），日本西铁城（Citizen 182-1006-2835）、津上（159-1097-4236）、星昂（Star） 、野村和韩国韩华等，国内主要是宁江机床、西安北村、南京建克、深圳今日标准、山东新安凯和台湾的走心机厂家。
由于纵切机的结构与传统的数控车床不同，纵切机的加工效率和加工精度都高于数控车床。纵切机可以配备自动送料装置，实现单台机床的全自动化生产，降低了人工成本和生产过程中的不良产品，可用来生产大批量的精密轴类零件。另外随着工业4.0、智能工厂、自动线的不断发展，纵切机市场需求强烈。
3.管理出效益根据2022年财报，2022年津上管理费用为9592万元、同比仅增长2%，占收入比为2.2%；销售费用为1.6亿元、同比增长28%，占收入比为3.7%。具体如下。
津上各类财务费率是行业优秀者，具体如下。
4.人员精干，一线为主
根据津上财报，津上现有职工中，管理层64人、财务10人、采购13人、技术213人、客服235人、制造1340人、质量控制30人、生产运营107人、管理33人。如果将营销、技术、制造、质量及生产运营纳入一线，则其一线员工数量为1925人占比高达85%；管辅二线岗332人占比为15%。
2022财年津上员工成本约为32831.5万元同比增长34%，其人员成本占总收入的7.4%，年人均收入约14.5万元。员工薪酬由基本薪酬、绩效薪酬及相关补贴和各类专项奖金等组成，设有薪酬调整机制，并根据业务发展状况及个人的绩效，一年内提供一次调薪机会。根据相关报道，其中技术/生产制造平均月收入5000-6000元、销售月收入10000元、人事/财务/行政月收入4000-5000元。
咨询电话：15910974236
