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昆明机床:银河证券推荐评级 目标价9.5元
2009-01-13 14:58:37
   核心观点:

    国家出台的增值税改革及配套措施以及4万亿投资等 保增长 措施,对于拉动机床行业的需求、加快行业进口替代进程将起到明显的促进作用。我们认为未来机床行业将从目前状态逐步回暖,预计2009年行业增长17%-20%。重型机床的附加值高、竞争相对缓和、技术和进口替代空间大,一直是机床行业增长的最重要推动力,预计2009年重型机床增长不低于30%。

    产品研发创新能力强,成长性突出,公司自主开发落地式镗铣床,近年来持续高速增长,已成为公司收入和利润占比最大的产品。是公司业绩高速增长的重要推动力。未来公司还推出龙门加工中心等高端新产品,形成新的增长点。公司的中高端产品比例高,盈利能力高于同行业上市公司,也高于主要竞争对手武重和齐二机床。

    公司落地镗铣床属于重型机床,市场占有率为30%,目前订单应接不暇的局面有所缓和。预计下半年增速为30%左右,全年增速为40%。2009年增长28%。卧式镗铣床是公司的传统优势产品,市场占有率约为20%,目前小型号产品增速呈现大幅回落。预计2008年下半年的增速为10%,全年增长28%左右。2009年增速为18%。

    预计2009年公司收入增长22%,毛利率将略有下降。公司盈利增长20%左右,2008年-2010年每股收益分别为0.63元、0.75元和0.95元。与同行业公司相比,公司估值优势明显,根据绝对估值和相对估值,公司的合理估值为9.5元,维持 推荐 评级。

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