我们即将迎来的，是拜登萧条

最近在纽约时报看到个文章特别好笑。作者弗里德曼说，现在美国印钱刺激经济，是个特别对的方向。

因为拜登虽然赢得了选举，但是支持川普的疯子实在太多了。要知道在社交媒体上，川普可是有七千万粉丝呢。所以后面卷土重来的机会，还是不小。

不让川普再进白宫的办法，就是让拜登牛逼起来，尤其是在经济领域至关重要。

之前川普最大的政绩就是搞经济，所以拜登也别客气，印钱刺激经济先干起来。搞出个拜登繁荣，把特朗普的簇拥彻底搞死。1.9万亿美元不够，就再来个3万亿。大家也别管印钱多的事情，搞出个拜登繁荣，打死特朗普，让他永远不能再进白宫。
01 拜登繁荣这作者的说法虽然好笑，但他说拜登繁荣已经横空出世，从数据看似乎是那么回事。美国和欧洲制造业PMI急剧复苏，就连因为封城停滞的服务业，也开始复苏了。

几个华尔街的大投行，都对美国2021年的经济增长，给出了很高预期。高盛对2021年美国经济增长的预期是6.9%，这是1984年以来的最快增速。摩根史丹利甚至给出更为乐观的数字，它们的预测是，2021年美国的经济会增长7.3%。这是一个非常高的增长，我们作为世界增速最快的大型经济体，对2021的增速预期也只有6%。要知道从世界银行的数据看，1976年以来，美国的经济增速再没有超越中国，

这一次大投行对美国经济的增速预期，居然比中国还要高，也算是历史罕见了。不过开个不恰当的玩笑，要是计算美国人现在的印钞速度，感觉增长7%的难度，也不算太大。拜登上台以后印了1.9万亿，如果我们计算美国今年24万亿的GDP，7%也就1.7万亿嘛。这还不算后面的3万亿基建，就已经把今年的经济增长直接印出来了。美国人搞经济，就是这么简单又枯燥
很多人都在说，这次拜登引领的，是类似美国20年代的柯立芝繁荣。但是如果我们回顾历史，会发现后面的结果，大概率不是这样。所谓的拜登繁荣，不过是川普繁荣的尾声。就像我们在《通胀以后就是债务崩塌》说的一样，这也许是经济步入萧条之前，我们能看到的最后一次繁荣了。倒是之前川普时代的美国经济繁荣，更像是二十年代时候的柯立芝繁荣。拜登从某种意义上说，更像胡佛第二，是一个悲情的过渡人物。用咱们大白话说就是背锅的，他的任内会出现美股泡沫崩塌，继而引发后面的经济萧条。现在只是美联储的核动力印钞机，延后了本该在特朗普任内爆发的金融危机。然而在美股高位狂印钞票维持泡沫不破，也制造了一个更大的金融核弹。

02 柯立芝繁荣的产生熊彼特有句名言，战争是政治的延续。说起来一切政治问题，归根到底还是经济问题。
这也是为啥我们总说，世界历史基本就是一部经济史。有啥想不通的从经济利益上想，大多数都能明白。一战之前，德国通过第二次工业革命，成为欧洲第一，世界第二的资本主义国家。生产力水平提高以后，使得德国这个后发国家，需要更多的廉价原料和广阔的市场。原因也很简单，生产力提高以后，生产出更多的产品，你要有地方卖啊。生产出来的东西卖不出去，就会陷入产能过剩的窘境。生产--销售--再生产的循环，就没办法打通。东西想要卖出去，通常取决于两个因素。一个是成本，一个是市场。

只有成本足够低，造出来的东西在国际市场，才有足够的竞争力。只有市场足够大，生产力提高以后不断扩充的产能，才能卖的出去。当时德国在世界贸易里面的主要竞争对手，是其他欧洲工业国，比如英国法国。这些国家凭借海军和先发工业国优势，早早的占领了世界大多数殖民地。

这些殖民地既是英法的廉价原料生产地，也是它们的工业产品倾销地。世界多数殖民地都被瓜分完了，德国这种后发工业国，自然在成本和市场上都没有优势。于是德国联合意大利和奥匈帝国组成同盟国，向已经占领世界大部分殖民地的老牌资本主义国家英法开战。试图通过战争，重新瓜分英法占领的殖民地，获得更多的廉价原料产地，和更大的倾销市场。

这就是一战爆发的背景。一战时候的英国就像现在的美国一样，工业已经转移到海外去了，国内只留了一堆玩金融的和军工企业。战争爆发以后，战场上需要天量物资。这些物资英国生产不出来，只能从美国购买。美国人的要求是用黄金买军火和物资，英国人也没招，前面战场不能停啊，就这样大量黄金和实物财富转移到美国。一战打完以后，美国因为一战卖军火和物资，拿走了欧洲百年积累的财富。

美国因此也成为世界消费的发动机，柯立芝就是在这个背景下，当上美国总统的。这时候美国呈现的特征是，享乐之风和消费主义盛行，社会贫富差距越来越大。

这段时期在历史上，我们叫做咆哮的二十年代，也就是所谓的柯立芝繁荣时代。柯立芝繁荣的产生，从根本上说有两个原因。

一个是一战把欧洲打成一片废墟，订单不断转移到有生产能力的美国。在这个过程中，美国人通过战争物资，获取了老欧洲百年积累的财富。全球财富不断向美国转移，美国从这时起，成为实质意义上的全球消费发动机。

二是美国刚好经历了技术的创新和突破，进入流水线和电气化时代。亨利福特在1914年，建立起第一条T型车装配流水线。让汽车从奢侈品变成快消品，进入千家万户。美国1920年登记在册的汽车达到900万辆，汽车配套的辅助行业，例如燃油，公路建设，钢铁和橡胶也在急速发展。

冰箱洗衣机这些新鲜玩意，也在1920年以后进入美国的普通百姓人家。这些当时的新兴产业集群，带动美国经济整体向上，成为世界第一。

这个阶段的美国不但劳动生产率出现了极大的提高，垄断组织也在这个基础上产生了，财富不断向少数人集中。一片大好的经济形势，让柯立芝顺利拿下了1924年的大选，也给美国人带来极大自信。人们相信未来的生活会更好，并把这种自信带入到房地产和股票市场。在经济向好和美联储低利率的刺激下，美国的房地产和股票市场也异常繁荣。在柯立芝执政的这段时间里，美国的社会结构发生了很大变化，金融危机也在繁荣中酝酿，就像过去几年川普任内发生的一样。
03 垄断带来的贫富分化我们知道美国人爱女神也爱自由，这种态度反应到经济上。就是政府把企业交给了市场，市场才是经济最好的抓手。完全市场化带来的结果是强者恒强，后面自然是马太效应越来越厉害。小公司一个个倒下，大公司越来越大，开始逐步形成垄断组织。

整个二十年代，美国工人工资上涨了2%。垄断组织的劳动生产率，却因为流水线大量投入使用上升到55%。2%和55%之间的差额，就是资本家赚到的剩余价值。垄断组织和华尔街拿到这些剩余价值以后，进一步扩大了产能。

为啥劳动生产率的差值都被大公司赚走了呢？因为形成垄断组织以后，劳动者想要提高劳动收入很难。这些大企业对劳动者收入，享有绝对的议价权。

劳动者在这个阶段找工作，也不存在什么选择的自由。你只有选择被这个资本家剥削，或者那个资本家剥削的自由。想不明白这个问题的话，想想现在的网约车或者外卖平台的从业者们，也就清楚了。这也是为啥最近大家看到，未来要开始搞反垄断了，因为底层逻辑其实是一样的。

马克思老爷爷告诉我们，资本主义经济危机首先表现为生产相对过剩，过剩的原因是吃瓜群众买不起。当时的美国社会穷人占了60%，贫富差距又很大。

社会大众的购买力，是没有办法消化这些垄断企业的产出的。资本家一瞅这不行啊，生产了东西得卖出去啊。一个个穷鬼都不消费，多影响经济发展和我们赚钱啊。可消费得手里有钱啊，钱不够的情况下，怎么能想办法让大家买买买呢？这时候肯定有人会说，降价让大家买得起不就完了么。你当资本家傻啊，降价降的是自己的利润。

降价是不可能降价的，毕竟咱不是垄断了嘛，搞个价格联盟大家都不降价，老百姓不是还得买嘛。

可价格高了，买不起咋办呢？这时候金融创新手段来了，消费贷和分期付款粉墨登场了。钱不够消费贷借给你花啊，借钱一下还不上咋办呢？咱做个分期啊。你没看错，这个分期就是大家现在非常熟悉的分期付款。这两年盛行的消费贷，也是那个时候就开始了。妹想到吧，美国二十年代就开始玩这套了。

一直分期一直爽，妈妈再也不用担心我买不起东西了。随着借钱分期的人越来越多，加入到分期和消费贷战场的银行，也越来越多。可借钱的人本来就是穷鬼，以后还不上咋办呢？当时没人想这个。银行不断发放贷款，各种消费贷分期付款盛行，短期内虚假购买力十分旺盛。

这个操作在居民消费端，为当时的美国经济，埋下了第一颗大雷。因为买东西的钱都是银行借来的，一旦银行贷款萎缩，所有的购买力就消失了。在消费贷和分期贷款的支撑下，垄断组织发现大家的消费能力并没有萎缩，于是继续扩大产能。

产能继续扩大在企业生产端，为当时的美国经济，埋下了第二颗大雷。在虚假的购买力支持下，垄断组织持续扩大产能，使得本就过剩的产能更加过剩。
04 资产价格上涨加剧贫富分化
都说繁荣能掩盖一切问题，只要虚假繁荣的泡沫没有破裂，一切就能继续脆弱的运转下去。当时异常繁荣的，还有在美联储低利率的刺激下的股票和房地产市场。这是为柯立芝为当时的美国经济，埋下的第三颗雷，也是最危险的雷。

统计数据告诉我们，1923到1928年间的工资指数从100增加112，投机收益却从100增加到了410。这意味着，劳动所得和资产收入差距不断拉大。带来的结果是，整个社会的贫富差距不断扩大。

单纯这么说，可能有些小伙伴不太明白。我们举个例子，大家可能会更清楚一点。大家回忆一下，08年全球央行大放水，是不是很多人身家拉开距离的起点。

体现最明显的就是：当时财富水平差不多的两个人，拿着100万现金的人，变得越来越穷。把100万现金换成房的人，却随着资产的增值，发生了财富提升。

为啥这两年大家不愿意投资实业，都在拼命加杠杆去买房？还不是因为资产价格上涨，带来的财富效应。当时的情况其实也差不多，大量的老百姓把手里那点的血汗钱，全部放进股市和楼市投资。很多人还试图通过加杠杆，获得更高的收益。后面一旦资产价格暴跌，会出现非常大的问题。

要知道债务是刚性的，资产价格下跌以后，加杠杆带来的债务并不会消失。之前的账面盈利带来的财富效应也会消失，剩下的只有债务压力。这会导致居民的消费能力和意愿，出现快速萎缩。之前本就严重的产能过剩问题，这时候也就排山倒海的爆发出来了。不明白这个问题的可以想想，是不是你从股市从赌场赚钱的时候，消费意愿最强烈。不过在资产价格泡沫还没有破灭的时候，一切看起来都非常的美好。二十年代的美国楼市，到处都在疯涨。

当时美国房地产市场的狂热，在佛罗里达这种地方被完美诠释。迈阿密是佛罗里达的第二大城市，这是一个类似海南的度假胜地。1925年的夏天，迈阿密当地的《每日新闻报》甚至刊登了500多页的房地产广告，创下报纸广告历史最高纪录。当时迈阿密有三分之一的人都在炒房炒地皮，每一片可供开发的土地，价格都在暴涨。股市我们看指数，也知道涨幅有多夸张。道琼斯指数十年翻了五倍，不断创出新高。

美国民众不断把自己的积蓄掏出来，投入到股市，他们相信繁荣会持续下去。给炒股的人配资是当时最赚钱的生意之一，利率动辄超过20%。人们甚至可以借经济人贷款来炒股。只需要支付总价的10%，就可以十倍杠杆炒股，这看起来很像2015年我们杠杆牛的时候。
资产价格的持续上涨，洗劫了持有现金民众的购买力，刺激了老百姓加杠杆，加入到股市楼市的投机中去。这导致了柯立芝时代美国社会整体的贫富分化，越发的严重。
05 泡沫破灭可以看出整个二十年代，美国社会整体贫富差距不断拉大的原因也简单。一方面是因为二十年代美国政府信奉自由经济，自由经济导致了垄断组织的形成。在分配机制没有改变的情况下，劳动生产率提高以后，垄断组织拿走了大部分剩余价值。另一方面就是在美联储低利率的推波助澜之下，大量资金涌入股市和楼市投机。
劳动收入和资产价格增值之间的差距，导致了美国社会贫富差距的不断扩大。股市崩盘引发大萧条之前，已经美国社会贫富差距，已经到达一个临界点。前10%的人，已经占有了45%的社会财富。

我们知道历史上三次10%的人，拿走了45%以上财富的结果都不太好。
第一次首先发生了1929年大萧条，随后发生了二战。第二次是07年，08年的时候发生了次贷危机。第三次社会贫富分化到这个位置就是现在，而且现在的贫富分化，还在不断扩大。

1928年美联储对股市过度投机表示了关切，开始用加息的方式遏制信贷膨胀。1929年10月，加息的高潮来了。不管是长期贷款还是短期贷款利率都在这个月达到了高峰。

1929年10月24日，美股股市突然暴跌，史称黑色星期四。股市这颗雷的率先引爆，使得银行和企业的两颗雷也难逃厄运。
股市暴跌，导致很多贷款加杠杆投机的人还不上钱。放贷最激进的银行，开始出现破产。

老百姓一看就慌了，开始去银行蜂拥挤兑，又造成大量银行破产。很多老百姓手里的积蓄，因为股市暴跌没了。这些钱本来可以用于消费的，这导致大家消费能力急剧下降。企业本来产能就过剩，老百姓手里没钱东西更卖不出去，所以资金链越发的紧张。再加上银行因为遇到挤兑，更加不愿意也没能力贷款，企业资金更加紧张。这些企业只能选择裁员或者破产，带来了大量人口的失业，于是消费更加疲弱。

后面很快开启了“企业破产→工人失业→消费萎靡→产品滞销→企业破产”的恶性循环，经济陷入萧条。

其实从之前的经济结构看，美国早就出现了很大地方问题，只是一直没有爆而已。社会贫富差距过大，导致居民消费能力不足。消费市场在信贷支持下虚假繁荣，又使得企业盲目扩张，加剧产能过剩。

楼市和股市上涨带来的财富效应，又让老百姓加杠杆下注，手里最后一点积蓄和消费能力也被消耗殆尽。加息开始以后，聪明人发现了这些经济问题。首先做的事情，就是抛售股票套现离场。
原因也很简单，一旦股市楼市崩盘，会耗尽社会仅存的一点购买力。我们前面讲到的三颗雷，就会出现连环爆，经济也会由此步入萧条。
06 川普就是翻版柯立芝大家知道川普的偶像是里根，在任内又是极力推行里根经济学。其实里根很大程度上，沿袭的是柯立芝的经济政策。如果你研究过柯立芝，里根和川普三位总统的财经政策，会发现看起来如出一辙。柯立芝的经济政策非常简单明了：减税，减少监管，贸易保护主义。这三点和川普那套，几乎是一样的。

柯立芝任内第一大财经政策就是减税，里根和川普任内搞得也是这套东西。这点从他们任命的财政部长，就能看得出。柯立芝时代的财政部长，是美国的大富豪梅隆。梅隆当时代表的，是美国财团的利益川普时代的财政部长，是代表美国华尔街利益的大富豪姆努钦。姆努钦在高盛工作了17年，被美国媒体誉为是最会赚钱的财政部长。对于政府的财政政策，梅隆和姆努钦的观点也非常一致，就是减税和减少监管。

每次梅隆去国会演讲，主要的要求就是减税。姆努钦任内，也做了差不多的工作。这两位老兄不但大幅降低了个人所得税，也给企业大幅降低了税率。说起来关于减税，古典自由主义有个重要的假设，国家给企业减税，企业就会拿这个钱扩大再生产，企业雇佣更多的人，带来就业率上升。减税带来的利润企业又会帮员工加工资，扩大消费，一举多得。所以减税是良药，能带动经济良性循环这个假设忽略了一个问题，市场靠什么驱动----购买力需求。没有新增需求，会扩大生产？生产出来你卖给谁？减税以后，企业利润多了会大部分拿来给员工发奖金？你是老板你会这么做？

我们前面说过，国家本身不产生价值，税收本质是转移支付。减税以后，国家能用来转移支付的钱变少了，以前用来修铁路电网医院和给底层补贴福利的钱，减到了富人口袋里。所以减税以后真实的情况是什么呢？因为需求没有增加，大部分大企业都不会去扩大再生产，而是把这部分拿到的钱，做资本全球流动套利。加杠杆炒房炒地炒大宗炒股票，推高资产价格。

不然你以为温哥华伦敦香港的高房价哪来的，全部靠赚工资的中产和底层贫苦劳动人民买上来的么？柯立芝任内的第二大财经政策就是减少监管。柯立芝的观点是：最好的政府就是不做任何事情，不要阻碍企业的运行。所以每次国会如果通过什么有关监管的法律，柯立芝的第一反应就是直接否决。

这一点在后来的里根和川普身上也体现的淋漓尽致，几乎是一脉相承。说起来好笑的是，川普和柯立芝还有个同样的操作，就是在股市给经济埋雷。这两位老兄任内，都通过低利率和货币宽松，推动美国资产价格的上涨。可以看出柯立芝上台以后，美国联邦利率就一直走在宽松降息通道里。在低息放水的大环境背景下，引发了大萧条之前，资产价格持续不断的上涨。

道琼斯指数在柯立芝任内涨了五倍，当时华尔街牛气冲天。川普任内美国联邦利率也在不断下行，基本维持在零利率的位置上。
与此同时，美国股市也在不断走高。过去十年，美股走出了一个漫长的牛市。就连表现较差的道琼斯指数，也上涨了五倍。

大家都知道，只有富人才会在手里持有大量证券资产。穷人手里的钱也就只够吃饭，根本没钱投资。在货币放水的背景下，富人资产增值显然越发的快，这进一步加剧了贫富分化。可以看出，因为政策导向相似，柯立芝和川普任内，最大的共同点是：自由主义盛行，国内的股市楼市持续上涨，社会贫富分化不断加剧。这里可能很多人不知道的，是柯立芝和特朗普如出一辙的贸易保护政策。

AmericanFirst，也就是美国第一的贸易政策，是由柯立芝首先提出的。这个口号和特朗普竞选时期提出的美国优先口号，何其相似。柯立芝在任的时候通过立法，对海外输入美国的商品，大幅提高关税。美国就是从柯立芝时代开始，重新退回到孤立主义。

为啥要这么做呢？因为给富人和企业减税以后，国家的财政收入不够了。我们知道国家是不产生收入的，只能通过征税收到钱以后，做转移支付。在给企业和个人大幅减税以后，国家财政出现了缺口。大幅提高关税，一方面弥补了减税以后政府收入缺口。另一方面减税也获得了国内富豪和大企业家们的支持。

1923年到1929年，美国出现了柯立芝繁荣。也就是这段时期，美国的贸易保护在不断加剧。在国会通过《福 特 尼-迈 坎 伯 关 税 法 》以后，美国的平均关税从1914-1922年平均28.3%的水平，攀升至1923-1929年平均38.2%的水平。川普上台以后一边减税，一边到处打贸易战。这和柯立芝时代的美国，何其相似。

回顾柯立芝时代的历史经验也可以发现，未来贸易冲突可能是一个长期的过程。期间全球贸易，也可能会面临持续低增长甚至收缩。贸易保护主义，会导致全球各主要经济体对内需的依赖度上升。这时候内需的平稳，会对国家经济稳定显得非常重要这也是我们之前在《我们为啥要提出重视经济内循环》里面，曾经讲过的。

文章看到这里，大家也应该明白了。现在的世界状况和大萧条之前非常类似、都是全球生产能力过剩，贫富分化严重。和那时候比，可能唯一不一样的，就差一次美国股市崩盘这个导火索了。
07 问题出在分配当年在柯立芝总统的任内，美国人用尽了所有政策。经济发疯一样的繁荣，整出个咆哮的二十年代。1929年3月，柯立芝总统在卸任时的演讲上称，美国人民已达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。柯立芝卸任总统，胡佛接任刚刚一年，美国股市泡沫破裂，开始步入十二年的大萧条。

同样的，川普做总统的时候，也几乎用尽了所有政策，创造了任内的经济繁荣。拜登上台的时候很像胡佛，就算现在打光手里所有的牌，也只能维持繁荣的尾声。后面拜登很可能像胡佛一样，只是个过渡总统。会在一片骂声中，黯然离场。

现在整个世界问题的根源出在分配，出在全社会贫富差距过大，导致的产能过剩和底层购买力不足。能够减少贫富差距的：只有税收调节，以及提高最低工资，这两项措施。向富裕人群和富裕行业征税，补贴底层人群的基本生活需求和购买力，是通过税收调节收支之后，做二次分配完成的。提高最低工资这个手段，提高的是劳动力的价格，增加的是劳动人民的购买力。

大萧条的历史告诉我们，这两个措施是没办法靠自由经济完成的，只能靠国家的行政力量。看看美国现在的情况吧，国家债务越来越高，富人和高收入人群的税收越来越低。

拜登上台以后，确实也提出了提高最低工资，和加税搞基建两个诉求。不过前一个提高最低工资，已经失败了。后一个加税搞基建，我们认为这个操作也不会成功。六七个民主党的参议员，已经对加税表示了反对。他们认为加税计划，会影响美国的竞争力。

因此拜登任期内，是没办法解决分配问题的。他只能靠印钞，维持泡沫暂时不破。拜登上台以后，1.9万亿美刀已经在印了，后面还有个3万亿美刀的新基建计划这些钱有的会发到老百姓手里，有的会变成政府订单，刺激经济发展。这等于老美凭空向全世界借了1.9万亿美元，通过投资拉动刺激经济增长。

然而向全体国民发钱是没用的。因为在社会规则没有发生变化的情况下，资金的流向和轨迹，也是不会发生变化的。老百姓把钱拿到手里以后，这些钱会按照原有的财富路径，回流到富人手里。

贫富差距无法改善，导致社会购买力不会出现改善，产能过剩就始终是个大问题。全球基于美元的债务经济经历了疫情之后，各国的债务只会更重，甚至会随着这几万亿新印的美元加剧。这有点像大病之人靠一剂猛药顶住了精气，但这并不代表虚弱的身体已经痊愈，更不能随便停药。后面一旦美联储因为通胀开始加息，就很可能会引发类似1929年大萧条的经济危机。
尾声：说起来每次全球央行大印钞，最倒霉的从来都是中产。原因也很简单，印钞会稀释他们本来就不多的那点积蓄。穷人没积蓄，拿到钱就是用来消费，维持自己的日常生活的，所以不怕稀释。再加上穷人都是光脚的，所有国家都要保障他们的基本生活维护稳定。基础的社会保障给他们兜底以后，生活也不会因为印钞，发生啥特别的变化。富人有能力买资产，还能借贷买资产。印钞大放水以后，资产水涨船高。人家不但有船，还能借债买更多的船。印钞对他们来说，意味着资产价格上涨的同时，债务被稀释，所以富人欢迎印钞。只有中产阶级最倒霉，手里的钱买不起足够的船，也不像穷人一样有兜底。在低利率和货币宽松的背景下，他们被迫参与到股市和楼市投机中去，不断挤压自己的消费。因为如果不贷款不投机的话，他们靠劳动辛苦积攒的钱，就要被大印钞洗劫和贬值。可以说越是印钞拉动经济，越是中产阶级的噩梦。越是各种货币宽松，中产阶级越是焦虑。所以大家才看到，全世界中产阶级拼命在水里游泳，试图赶上有船的那批富人。不断通过996增加劳动时间，或者各种培训班给孩子砸钱提高劳动报酬，拼命想保持原有的社会地位别掉下来。不过就像我们之前，在《为啥现在单靠勤劳，是没办法致富的》里面讲的一样。未来很长时间里，如果分配制度不发生改变资产价格大概率还会继续上涨。劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。没来得及上车的人，依然会被甩出很远的距离。最终的结果是钱越印越多，资产价格越来越贵，社会整体的贫富分化越来越大。
在这种背景下，普通人哪有啥翻身诀窍，无非就是努力工作克勤克俭积累原始资本，抓住每次经济危机的机会买资产。
别人手头紧的时候你就去抄底带血的筹码，如果运气不错，经历两次就能上好几个台阶。现在往后一年时间左右，很可能我们就将再次经历金融危机，不知道大家都准备好了嘛。