投资要点：

    公司产品包括数控龙门机床、数控铣床及磨床、加工中心、普通磨床、普通铣床以及机床配件，属于金属切削机床中的铣床和磨床细分行业，目前收入接近4亿元，在行业中排名第23位，规模较小，但是作为民营企业，体制灵活。

    公司产品产值数控化率已经超过50%，整体毛利率也随着数控化率的提高而提升。公司目前有30%左右的产品出口，出口产品主要是万能摇臂铣床和平面磨床，出口合同基本是美元合同，不过公司每年也有相当金额的进口，汇率变动对公司的影响不算大。

    公司的竞争优势主要体现在灵活的机制、技术优势、较短的交货周期、具有部分关键机床功能部件生产的能力。

    主要原材料铸件的价格上涨对公司影响较大，不过对此公司已经采取了提价、减重设计、增加库存等措施应对，最终产品毛利率变动在1-2个百分点，对公司整体毛利率影响不大。其他原材料价格基本稳定。

    公司目前存在数控龙门机床的产能瓶颈，只能选择性地接单，阻碍了公司规模的扩张。

    此次发行新股不超过3000万股，计划募集资金约2.5亿元，募集资金投向数控龙门机床技改项目、数控外圆磨床生产项目和数控轧辊磨床生产项目。募集项目有助于公司产品结构的提升，2007年公司数控机床收入占比51%，预计到2010年该比例可以升至80%左右。

    随着募集资金项目的投产，公司未来毛利率较高的数控机床产品增速会大大高于普通机床产品，收入和整体盈利能力都会有很大提升空间。预计在龙门机床和数控磨床的带动下，公司2008、2009、2010年的eps分别为0.48、0.74、1.17元。根据同类上市公司2007年的估值水平以及近2月首发新股平均27倍的首发市盈率，按照25-30倍的市盈率水平，基于公司2007年0.35元（按1.2亿股本摊薄）的业绩，公司询价定价区间在8.75-10.5元；基于2008的预测业绩，公司上市首日目标价区间在12-14.4元。

    1.公司基本情况

    1.1.公司沿革

    公司前身为成立于2002年3月4日的威海华东数控有限公司，威海华东数控有限公司是由威海机床厂改制而来，业务也起源于威海机床厂。2004年威海华东数控有限公司整体变更为威海华东数控股份有限公司，注册资本9000万元。

    1.2.公司基本业务

    公司产品包括数控龙门铣床、数控龙门磨床、加工中心（包括龙门、立式和卧式）、普通铣床、普通磨床以及机床配件，属于金属切削机床中的铣床和磨床细分行业。

    公司目前年收入水平接近4亿元，属于机床行业中规模较小的民营企业。根据2006年行业年鉴，公司在全行业中排名23位。

　　根据中国机床工具工业协会统计资料，2006年公司的数控龙门机床产品国内产品市场份额约为7%；平面磨床产品国内产品市场份额约为13%，在全国同行业中排名前五；万能摇臂铣床市场占有率约为19%，在全国同行业中排名第一，处于主导地位。根据中国机床工具工业协会磨床分会2006年度磨床行业企业的分析数据，公司的磨床数控化率以及工业产品销售产值两项指标在全国磨床行业企业排名中分别名列第三和第四。

　　近年来随着公司产品结构的不断升级，毛利率较高的数控机床产品收入占比不断提高，截至目前已经超过50%，公司整体毛利率水平也随之不断提高。

    公司产品约有30%左右出口到欧盟、美国、南美以及南亚等一些国家，主要出口产品是万能摇臂铣床和平面磨床。

    2.行业基本情况

    2.1.行业2007年表现

    在宏观经济、国家振兴装备制造业等政策的刺激下，我国机床行业2007年4291家企业合计完成工业总产值2747.7亿元，同比增长35.5%；产品销售产值2681.0亿元，同比增长36.2%；产品销售率97.6%，同比增加0.5个百分点。

　　2007年金切机床产量606835台，同比增长11.7%，其中数控金切机床产量123257台，同比增长32.6%。根据重点联系企业统计数据，按照国家统计局的现行算法，金切机床产值数控化率为43.7％，比2006年同期增加5.2个百分点。