2006年中国机床行业年销售收入超过50亿元的超大型企业2家；年销售收入在5-16亿元的大型企业14家；年销售收入在2-5亿元的中型企业21家，全国小型机床企业占比为97%左右。公司2006年销售收入3.17亿元，在机床行业中排名23位，属于中型企业。

　　与机床类上市公司财务对比中，公司作为首家民营机床类上市公司，在运营指标和期间费用率方面处于行业最好水平。而在其余方面的比较中，公司多处于昆明机床之后，而要优于沈机、青海华鼎、甚至秦川发展。

　　我们预计公司08、09年的EPS分别为0.45元和0.74元，综合DCF和市盈率估值，我们认为公司股价合理区间为14.80-16.15元，首日上市价格区间为15.16元—16.25元。对于投资者而言，如果首日上市价格在或高于我们判断的区间，则应择机卖出；如果低于我们判断的公司合理股价区间的低值，则应继续持有，等待股价上涨。

　　风险提示：铸铁等原材料价格上涨；人民币升值等。

    1.公司概况

    威海华东数控股份有限公司是由成立于2003年3月4日的威海华东数控有限公司于2004年12月28日整体变更而成，发行前注册资本为9000万元。华东数控是以研制、生产制造数控机床、数控机床关键功能部件（数控系统、编码器、高速精密机床主轴、刀库等）及普通机床为主营业务的高新技术企业，公司未来主业发展方向是保持公司在普及型数控铣床、数控磨床和加工中心以及普通铣床、普通磨床方面的市场份额，并以此为基础，重点发展高速、高精、多轴、复合、大型的数控机床，抓住我国能源、交通、船舶、机械、冶金、航空航天、军工等行业对大型、精密机床装备的迫切需求，实现公司规模和产业地位的飞跃。

    2.行业发展前景及地位

    2.1行业总体运行情况

    2008年1-4月金属切削机床行业累计产量20.52万台，同比增速为15.20%，比去年同期的7.63%提高了7.57个百分点。

    产值方面：2008年1-4月金切机床行业工业总产值为260.67亿元，同比增速为32.69%，基本与07年持平；工业销售产值为245.08亿元，同比增速为29.69%，同样与07年同期基本持平。

　　新产品产值方面：2008年1-4月金切机床行业新产品产值为60.56亿元，同比增速为30.58%，比去年同期下降明显。

    效益方面：2008年1-2月金切机床收入增速为35.42%，比上年同期增加了3.43个百分点；利润总额增速为96.74%，比上年同期减少了0.42个百分点；毛利率为18.67%，下降了0.48个百分点；但税前利润率5.08%却比上年同期提高了1.54个百分点，期间费用率为14.44%，比上年同期下降了0.37个百分点。资产负债率61.38%，比上年同期下降了0.21个百分点。

　　可以看出，金切机床行业的毛利率在下降，但是费用比率基本与去年同期持平，但利润率却提高了1.54个百分点，相对比较显著。我们判断原因主要为机床行业是国家重点支持的产业，很多优惠政策导致机床行业营业外收支净额比较大，而且增速随着营业收入的增加而增加，同时行业营业收入增速比去年同期仍在增加，因此，行业营业外收支应该较去年同期增速也在增加，而导致了行业毛利率在下降，但利润率在提升。

    2.2公司行业地位

    国内机床行业是一个集中度较低的行业，2006年中国机床行业年销售收入超过50亿元的超大型企业2家；年销售收入在5-16亿元的大型企业14家；年销售收入在2-5亿元的中型企业21家，全国小型机床企业占比为97%左右。

　　公司产品中龙门铣床、龙门加工中心、龙门磨床、数控系统、磁电式旋转编码器等产品的竞争对手既有国内又有国外的，数控铣床