本报告导读：
　　重型机械、机床景气度高，波动小，有个股可选；造船业回落低于预期，海上重型发展值得关注；工程机械销售回落明显，等待见底机会。
　　投资要点：
　　1-5月份，造船、采矿、轴承、金切机床、炼化设备等子行业利润总额增长最快。利润总额增速明显高于收入的是造船、采矿设备、轴承、金切机床及环保设备；利润总额增速明显低于收入的是工程机械、紧固件、陶瓷设备、石油钻采等。相对2月份，收入、利润总额增速都有较大提升的是冶金设备、环保设备、采矿设备三个行业　　工程机械前5个月销售增长仍保持高速度，但5月当月增速已经回落到较低水平。挖掘机、装载机5月增速只有16.6%和10.1%。工程起重机、叉车、压路机、推土机增速回落不明显。出口增速提升，累计增长75.9%，挖掘机、汽车起重机、电叉车增速提升较为明显。
　　与工程机械需求密切相关的新开工、施工项目数、水泥产量增速、建筑业投资等指标增速回落到不景气水平，后续需求不甚乐观。我们认为最理想的情况是，工程机械行业销售在今年年底回暖，积蓄的需求在明年年初有个集中释放。如果是这样，三季度末将是中期比较好的买入时机。维持工程机械行业谨慎增持评级。
　　上半年造船业接单、船价均好于预期。预计2008年接单量仅次于06、07年，在近10年里排第三。油轮、集装箱船价继续上涨，散货船回落低于预期。2010年后，三大船型需求会回落，但中国造船业受益于效率提升和低劳动力成本，相对韩、日的竞争力将持续提升。
　　高油价带动海上重型设备需求，主要产品日租金大幅上涨，需求潜力巨大。能切入海洋钻井平台、工程船、辅助船等海上重型设备的船厂将获得新的增长点。振华港机、中国船舶此业务前景值得期待。
　　重机行业依然保持高景气。采矿、冶金、起重设备维持高增，环保、石油钻采设备增速提升，除了环保设备以外，行业受钢价上涨负面影响并不明显。重型设备行业是PPI高涨受益行业，且相对宏观调控周期有一段时间的滞后期，建议增持太原重工、龙净环保，谨慎增持天地科技、海陆重工。
　　机床行业下游专用和运输设备投资增速都在提升，金切机床行业前5个月销售仍增长34%，毛利率提升，成功消化钢价上涨影响。行业进口替代的趋势明显，出口保持高增。该行业景气启动是在2006年底，景气回落比投资周期晚一年左右。建议增持昆明机床、秦川发展，谨慎增持天马股份。
    1.重型设备景气提升、工程机械回落
    机械子行业景气差异较大，造船、重化工设备生产景气度较高。从截至到5月份的数据看，收入增长最快的行业是造船、工程机械、炼化、石油钻采、采矿设备等，都在40%以上；利润总额增长最快的行业是造船、采矿、轴承、金切机床、炼化等，都在45%以上。由于受到钢材等原材料涨价以及税率变动的影响，有些细分行业收入增幅小于利润总额增幅，甚至出现增收不增利的现象。利润总额增速明显高于收入的是造船、采矿设备、轴承、金切机床及环保设备，显示这些行业良好的景气状态并未受负面因素拖累；利润总额增速明显低于收入的是工程机械、紧固件、陶瓷设备、石油钻采等，显示这些行业虽景气，但盈利遭成本、税收侵蚀较为严重。
    2月份以来，由于受调控影响及季节性差异，子行业间景气波动差异较大。收入、利润总额增速都有较大提升的是冶金设备、环保设备、采矿设备。造船业和工程机械行业收入增速回落，但利润总额增长仍是加速的。金切机床收入、利润总额增速则都有下滑
    整体看，采矿、冶金、环保、炼化等重型设备行业景气度提升；造船、金切机床增速虽有回落，但仍十分景气；工程机械景气回落速度较快。
　　2.工程机械：景气回落，出口是可靠增长点
    受益于一季度的景气，工程机械前5个月销售增长仍保持高速度，但5月当月增速已经回落到较低水平。根据协会对大型企业的统计分析，1-5月主要企业销售收入增长了50.3%，工业总产值同比增长34.3%。而1-4月份的销售增速是53.6%，略有下滑。主要产品延续了3月份以来的回落势头，平地机、挖掘机、装载机增速回落较为明显，分别回落26、20、14个百分点；挖掘机、装载机5月份增速分别只有16.6%和10.1%。工程起重机、叉车、压路机、推土机增速回落不明显，基本保持一季度增速，工程起重机增速还逆势提升了3个百分点。
　　年初以来的调控正在对主要产品的销售产生影响，起重机、叉车受影响不明显。
　　结合上次调控的结果，不同产品受调控影响程度与产品用途、单价、销售方式等因素有关。产品用途宽、单价低、销售不依赖信贷的产品增长波动小，受调控影响不明显，主要是起重机、叉车等产品。泵车、挖掘机等单价高、依赖信贷销售的产品销售波动较大。装载机、推土机受影响，但波动相对较小。
    由于加入了新的统计企业，有较大异常，行业实际增速在17%－20%左右。我们仍将其列出主要是为了显示月